Beac Securities Market : Le Cameroun confirme un début d’année difficile avec un 2e prêt à 33,4%

(Investir au Cameroun) – Le 13 mars 2023, alors que le Cameroun recherchait un financement d’un montant de 15 milliards de FCFA sur le marché des titres publics de la Beac, le Cameroun n’a reçu des souscriptions que de 5,010 milliards de FCFA et a finalement collecté 5 milliards de FCFA. Cela représente un tiers de l’enveloppe demandée, à travers cette émission de certificats de trésorerie assimilés (BTA) d’une maturité de 26 semaines. C’est la 2e mauvaise performance du Cameroun sur ce marché en une semaine. Après l’échec de la première émission obligataire d’État assimilée (OTA) de l’année, réalisée le 6 mars 2023, au terme de laquelle seulement 50 % de l’enveloppe demandée aux investisseurs avaient été mobilisés.

Selon les résultats de l’opération du 13 mars 2023, que vient de révéler la Beac, l’institution d’émission commune aux pays de la CEMAC (Cameroun, Congo, Gabon, Tchad, RCA et Guinée équatoriale), seuls deux spécialistes des titres du Trésor (SVT ) sur les 22 agréés par le Cameroun sur ce marché ont participé à cette opération dont le taux de souscription n’a été que de 33,4%. Cela confirme le désintérêt croissant des investisseurs pour les titres publics camerounais, de plus en plus fragilisés sur le marché depuis plusieurs mois.

«C’est ici le lieu de se demander si le cahier des charges est respecté par certains SVT qui n’ont participé à aucun programme depuis six mois. Sur un réseau de plus de 20 SVT, 90% des titres en circulation sont détenus par environ cinq acteurs majeurs», le ministre des Finances, Louis Paul Motazé, s’était déjà indigné le 16 février 2023 à Douala, la capitale économique du pays. C’était lors de la cérémonie officielle de présentation aux investisseurs du programme de financement de l’Etat du Cameroun pour l’exercice 2023.

Taux d’intérêt élevés

Au constat, la sous-performance que le Cameroun a enregistrée sur le marché le 13 mars 2023 est le résultat de la recherche de rentabilité par les investisseurs, de plus en plus exigeants sur les taux d’intérêt à payer par les Etats. Tandis que le Trésor public camerounais, honoré par la crédibilité de sa signature sur le marché (pas de défaut depuis 2011), est partisan de la politique de taux d’intérêt maîtrisés. « Le Le Cameroun est aujourd’hui le seul pays subsaharien qui emprunte encore à des taux d’intérêt inférieurs à 3% pour les titres à court terme (BTA) et à moins de 7% pour les titres à long terme (OTA). )il a également rappelé avec émotion le directeur général du département du Trésor, Sylvester Moh.

Mais ces derniers mois, cette situation a changé en raison de la pratique de taux d’intérêt élevés par d’autres pays de la CEMAC, moins cotés sur le marché que le Cameroun. Cette réalité, qui provoque une sorte de nivellement des taux d’intérêt, fragilise désormais les opérations de levée de fonds du trésor public camerounais. Alors que le Cameroun, par exemple, affichait un taux d’intérêt moyen de 4,3% sur ses émissions de BTA en janvier 2023 (contre 4,25% pour l’opération du 13 mars 2023, quand certains investisseurs réclamaient jusqu’à 5,5%, ndlr), le Gabon a attiré les investisseurs avec un taux plus attractif de 5,63% durant le premier mois de l’année. Le Tchad payait un taux d’intérêt moyen de 6,95% aux mêmes investisseurs et sur la même catégorie de titres, contre 7,1% pour le Congo.

Selon des sources autorisées, cette pratique des taux d’intérêt élevés est également à l’origine de la sous-performance du Cameroun lors de sa première émission obligataire de l’année 2023. Pour cette opération sur les OTA à 5 ans, qui a eu lieu le 6 mars 2023, et ce qui s’est soldé par la mobilisation de 14 milliards de FCFA sur les 30 milliards de FCFA recherchés par les investisseurs, le Cameroun a proposé une commission de 5,75%. A un coût de transaction moyen sur le même marché de 6,74% en janvier 2023, après 7,06% en décembre 2022.

Brice R. Mbodiam

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